Fx Optionen Sef

Bekannte Unbekannte: Vorbereitung auf SEF-gehandelte FX-Optionen 10 Februar, 2014 Geschrieben von: Banking Tech Drucken E-Mail Bei Geschäften mit Swaps, die der Clearing-Bedingung unterliegen, führen die Kontrahenten die Transaktion auf einer als Vertragsmarkt bezeichneten Geschäftsstelle durch oder führen die Transaktion aus Auf einer Swap-Ausführungseinrichtung. Robert Gray ist Vertriebsleiter für EMEA bei Dion Global Solutions Mit diesen Worten startete das Dodd-Frank-Gesetz ein neues Akronym in die Alphabetssuppe moderner Kapitalmärkte. In den Jahren seit, Swap Execution Facilities wurden Gegenstand wiederholter Diskussionen, Beratungen, Einreichungen und Interpretationen, schreibt Robert Gray. Deadlines wurden zurückgeschoben und zurückgeschoben. FX-Trader beobachteten in den Seitenlinien, bevor bestätigt wurde, dass FX-Optionen und NDFs als Swaps der CFTC eingestuft und den neuen Anforderungen für den Börsenhandel unterworfen werden sollten. Und jetzt, nach drei Jahren des wütenden Streits, sind SEFs endlich da. Klarheit und Verwirrung Fast 20 Organisationen, die als SEF mit der CFTC registriert wurden, bevor die Frist im Oktober letzten Jahres. Aber im Einklang mit der Verwirrung und Komplexität, die SEFs umgeben hat, da sie zuerst vorgeschlagen wurden, hat die Bewegung nicht die Klarheit geschaffen, dass einige hofften. Trotz der sehr klaren Fristen konnten sich mindestens zwei Betreiber von elektronischen Optionen-Plattformen nicht registrieren, was auf unerwartete Änderungen der endgültigen Regeln und Vorschriften hindeutete. Die CFTC hat eine Reihe von nicht anhängigen Briefen veröffentlicht, die SEFs mehr Zeit geben, um bestimmte Regeln einzuhalten, einschließlich Pre-Execution-Screening-, Reporting - und Bestätigungsanforderungen. Den Benutzern wird außerdem mehr Zeit eingeräumt, die SEF-Regelwerke zu überprüfen und Benutzervereinbarungen zu unterzeichnen. Wenn dies nicht genug ist, ist das andere auffällige Problem, dass die präskriptiven Tendenzen der US-Regulierungsbehörden mit dem direkteren Ansatz in Europa kontrastieren. Die Behandlung von Devisenoptionen ist in beiden Rechtsordnungen sehr unterschiedlich und bis heute fallen die Devisenoptionen nicht in den Zuständigkeitsbereich des EMIR. Im Gegensatz dazu decken MiFID und MiFID II, die wettbewerbsfähige, multimarktische Handelsumgebungen eingeführt haben, bereits alle Finanzinstrumente. Nominally zumindest enthalten diese eine FX-Option, die weiter kompliziert die internationale Landschaft. Völlig lebendig für die Möglichkeit der regulatorischen Arbitrage, und zögern, New Yorks Swaps Business-Decamp nach London oder Frankfurt zu sehen, Regulierungsbehörden sind unwahrscheinlich, dass diese Anomalien an Ort und Stelle bleiben. Wir haben bereits eine konzertierte Anstrengung gesehen, um gleiche Wettbewerbsbedingungen zu schaffen und die Regeln klar zu definieren. Vor kurzem hat die Europäische Wertpapieraufsichtsbehörde (ESMA) eine feste Frist bis zum 12. Februar 2014 für Unternehmen angekündigt, die eine verbindliche Handelsberichterstattung unterzeichnen müssen. Dies ist nicht nur über FX, sondern alle anderen over-the-counter Asset-Klassen. Was bedeutet das für die Teilnehmer an den Devisenmarktmärkten? Wir können mit Sicherheit erwarten, dass eine mögliche Konsolidierung der ersten Tranche der SEFs beginnen wird. Jedoch sind die zugrunde liegenden Grundsätze der Transparenz, der Sichtbarkeit und der Kontrolle reichlich klar. Jeder Aspekt des Handels - und Entscheidungsprozesses wird aufgezeichnet, gemeldet und bereit für die Prüfung. Handelshäuser müssen diesen Anforderungen gerecht werden und bewährte Praktiken in ihre Operationen einbauen, damit sie sich an diese und weitere Änderungen anpassen können. Leider, trotz Fristen wie ESMA schnell nähert, ist die Berichterstattung nicht etwas auf dem Markt ist derzeit vorbereitet. Das Problem ist, dass viele Teilnehmer ohne die Infrastruktur und Software-Tools, die erforderlich sind, um im Einklang mit obligatorischen Meldeverfahren. Vorbereitung auf die Zukunft Übersetzt in die alltägliche Realität des Devisenhandels, reicht es für die Banken nicht mehr aus, im Namen eines Kunden einen Trade auszuführen und sie einfach über die Ergebnisse zu informieren. Ebenso wird es nicht akzeptabel sein, dem Kunden nur eine einfache Ausführung zu bieten. Die besondere Herausforderung der FX-Optionen Raum ist, dass es ein sehr maßgeschneiderte Markt ist. Laut einer Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) werden fast 10 Prozent aller Geschäfte von nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften erfasst, von denen viele Optionen zur Absicherung ihrer Währungspositionen einsetzen. Schatzmeister bei diesen Organisationen sind auf der Suche nach einem einzigartigen Vertrag, der für ihre besonderen Umstände gilt. Es gibt keine historischen Preisinformationen, und das Finden der Mitte-Markt-Rate ist höchst anspruchsvoll. Die Banken müssen ein beispielloses Maß an Transparenz gewährleisten, nicht nur um die Wirksamkeit ihrer Handelsstrategie zu demonstrieren, sondern sich auch gegen potenzielle Vorwürfe schattigen Verhaltens zu schützen. Um dies zu tun, benötigen FX Optionen Trader drei wesentliche Fähigkeiten. Erstens benötigen sie eine genaue und offene Preisgestaltung sowie Bewertungen, die konsequent in jeder Phase des Workflows angewendet werden. Zweitens erfordern sie Flexibilität bei der Auswahl der Preismodelle, um sicherzustellen, dass die am besten geeigneten ausgewählt werden. Schließlich ist die Unterstützung für eine effiziente Preisfindung sowohl für einzelne Trades als auch für ganze Optionen erforderlich. Es muss auch die Fähigkeit, Pre-und Post-Trade-Analyse von Handelsentscheidungen und eine effektive Berichterstattung, um sicherzustellen, dass die Kunden in jeder Phase informiert werden. Das wird sicherlich auch präzise Stress-Tests und Szenario-Analyse, um sicherzustellen, dass die Portfolios entsprechen Client-Mandate sowie Vorschriften. Sollten Devisenoptionen auf den Austausch zugreifen, werden sie sensibler gegenüber den Marktbewegungen. Der Overnight-Run ist unwahrscheinlich, Kunden zufriedenzustellen, die die Bewertung ihrer Bestände in naher Echtzeit wissen wollen. Händler werden wahrscheinlich die Fähigkeit haben, die Mark-to-Market von mehreren Portfolios und Tausende von Optionen Positionen in einem sehr kurzen Zeitrahmen zu berechnen. Die Rolle der Corporates im FX-Optionsmarkt hat eine weitere Herausforderung in Bezug auf die SEF-Regelungen ausgelöst. Zunächst benötigte die CFTC Investoren, Anfragen für Quotes an fünf Banken oder Market Maker für jeden potenziellen Handel auszustellen. Lobbying hat, dass bis zwei reduziert, aber es wird schließlich auf drei steigen. Dabei geht es zwar darum, dass mehrfache Anfragen den Eindruck einer verstärkten Konkurrenz vermitteln, es erhöht aber auch das Risiko einer Informationsleckage, die durch die maßgeschneiderte aber sporadische Natur des Marktes, die genau den entgegengesetzten Effekt hat, nochmals gesteigert wird. Banken und ihre Kunden benötigen daher Werkzeuge, die es ihnen ermöglichen, aus dem selben Blotter zu arbeiten (Rekord von Trades über einen Zeitraum von Zeit) und Preismodell, um einen Handel zu erleichtern. Mit dieser Art von System in Kraft, kann ein Corporate Schatzmeister auf seine Bank in der Lage, senden Sie einen Preis für eine bestimmte Struktur auf Knopfdruck verlassen. Händler können es aufladen und beurteilen, wie es in ihr Buch passt, und der Schatzmeister kann entscheiden, ob er den Handel abschließen soll oder nicht. Jede Stufe wird in demselben System erfasst, so dass die Preisgestaltung exakt bleibt, die Lücke zwischen einer Bestellung, dem Preis und der Ausführung wird auf Sekunden reduziert und die Informationsleckage minimiert. Schließlich werden die Unternehmen schließlich voraussagen und verwalten Ende-of-day Sicherheiten Anforderungen. Das zentrale Clearing führt zwangsläufig zu Firmen, die beträchtliche Positionen bei jedem Clearing-Haus halten, wobei die Angemessenheit der Anforderung verlangt, dass sie in der Lage sind, ausreichend Kapital zu ermitteln und dann ein ausreichendes Kapital gegen diese Positionen zu halten. Es ist auch eine Herausforderung für Clearing-Häuser und Trade-Repositories, die in der Lage sein, die Marge zu berechnen. Dies ist eine Herausforderung für den FX-Optionen-Raum als Ganzes. Derzeit zentrale Clearing ist nicht beauftragt, aber die regulatorische Flugbahn legt nahe, dass es nur eine Frage der Zeit. Die beispiellosen Daten, die jetzt an diese Stellen gerichtet sind, überwältigen die vorhandenen Systeme. Es gibt auch einige Verwirrung darüber, wie und ob Clearing-Häuser in der Lage, diese Daten in aussagekräftige Informationen zu übersetzen und ermöglichen Handelspartner, eine Mark-to-Market ihrer Bücher zu führen. Windows of Chance Also für alle die Verwirrung um SEFs, Clearing und allgemeine Vorschriften, gibt es auch einige sehr klare Anforderungen, die entstanden sind. Während Industriegremien und Regulierungsbehörden weiterhin an der Verfeinerung des Rahmens arbeiten, können sich die Teilnehmer sinnvollerweise darauf vorbereiten, auf bevorstehende Veränderungen vorzubereiten. Das Fenster für das Zurückschieben auf die Regulierung und die Verlängerung der Fristen schließt schnell. An seinem Platz ein Fenster der Gelegenheit, einen Marsch auf Konkurrenten zu stehlen eröffnet sich. Der Umstieg auf elektronische Börsen dürfte den Marktanteil der FX-Optionen erhöhen und die Handelsvolumina dramatisch steigern, wie es auf den Devisenmärkten der Fall war. Wahrgenommene Risiken werden abnehmen, mehr Unternehmen werden wahrscheinlich ihre Hedging-Strategien von Futures auf Optionen verlagern, und die Vereinfachung der Ausführung wird den Markt für nicht-traditionelle Spieler öffnen. Allerdings sind die Vorteile der frühen Adoption nur für Handelsunternehmen, die ihre eigenen Prozesse und Systeme in Ordnung zu bekommen. FX Optionen Daten über den SDR Vorsitzenden Massad wurde vor kurzem stimmlich in seiner Absicht, die Qualität der Daten in der SDR bereinigen . Ich erinnere mich an ihn vor ein paar Monaten über die Fortschritte der CFTC hat die Überwachung der Industrie auf Datenqualität für Vanilla Zinsswaps, so dass ich dachte Irsquod gehen einen Blick auf FX-Optionen, um zu sehen, wenn Herr Joe Public (mir) alles nachlesen kann Aus der öffentlichen Verbreitung. HIGH LEVEL VIEW Letrsquos beginnen mit Handel zählt auf SDRView. Ich habe einige Majors EURUSD, USDJPY, GBPUSD, USDCHF, AUDUSD und USDCAD ausgewählt. Ich hielt auch USDCNY dort, da ich überrascht war, solch große Zahlen zu sehen. In der Tat hätte ich gedacht, alle USDCNY sollten als nicht lieferbare Optionen (NDOrsquos) anstelle von Vanilla-Optionen gemeldet werden. (Anmerkung der Redaktion: Ich wurde darüber informiert, dass DTCC keine Unterstützung für CNH, so ist es wahrscheinlich, dass alle Vanilla USDCNY ist wirklich USDCNH). Dies zeigt einige anständige Aktivitäten berichtet: 1.400 Trades pro Tag im Durchschnitt, Höhepunkt bei 2.448 am 4. Februar 364 EURUSD Optionen pro Tag im Durchschnitt, Höhepunkt bei 782 350 USDJPY Optionen pro Tag im Durchschnitt und erreichte bei 584 146 USDCNY Optionen pro Tag im Durchschnitt , Peaking bei 286 Nicht so viel USDCHF wie ich erwarten könnte, nur durchschnittlich 28 tradesday Umschalten auf brutto fiktive, letrsquos sehen diese gleichen Zahlen, aber diesmal nur von OnOff gespalten SEF: Was uns sagt, dass im Durchschnitt 12,6 Mrd. USD von Vanille-Optionen Wird auf SEF pro Tag gehandelt, während 35.6bn von SEF gehandelt wird. Daher nur etwa 26 der Optionen Volumen geht durch SEFs, das ist nicht schlecht, wenn man bedenkt, die Produkte sind nicht in der Nähe von MAT rsquod. Ich möchte jedoch darauf hinweisen, dass die Fußnote 88 alle Multi-Dealer-Optionen-Plattformen als SEF registriert haben müsste, so dass wir beginnen könnten, alle On-SEF-Aktivitäten als elektronischer Multi-Dealer zu interpretieren. Aber letrsquos verlassen diese Bewertung zu einem anderen Tag. Beachten Sie auch, dass alle Volumes auf SDR unterliegen theoretischen Cap Größen, so wersquod erwarten, dass diese Zahlen zu einem gewissen Grad untertrieben werden. SDRView vs BIS Bericht Auf einer Makroebene wollte ich verstehen, wie viel von der globalen Optionen-Aktivität geht durch SDRs. Wie viel sind wir sehen Itrsquos ein bisschen heikel, um BIS-Daten verwenden. Da es alle 3 Jahre ist und auf hohem Niveau aggregiert. Der BIZ-Bericht behauptet jedoch, dass es im April 2013 337 Mrd. USD an täglichen Aktivitäten in den Devisenoptionen gegeben hätte. Wenn ich die tägliche FX-Options-Aktivität für die SZR für April 2013 betrachte, betrug die tägliche Aktivität etwa 31 Mrd. USD. Was könnte dazu führen, dass Sie denken, wersquore sehen 10 der globalen Aktivität. Bemerkenswert, dass, wenn ich bei ADV für YTD 2016 betrachten, ist diese Zahl jetzt 62bn. Aber ohne eine gute globale Benchmark, ist es schwer zu sagen. Ob die Zahl 10, 20 oder etwas etwas niedriger oder höher ist, habe ich einiges Vertrauen, dass wir mindestens einen bedeutenden Teil des Marktes sehen. Vor allem, wenn Sie betrachten Wersquore wahrscheinlich nicht sehen viele Dinge wie asiatische Kreuze, die wahrscheinlich dazu beitragen, die BIS-Nummer, aber nicht zum SDR beitragen. Der On-SEF-Markt für Optionen ist weitgehend in der Interdealer Broker: Einige würdige Leckerbissen: Die Mehrheit der Dealer-To-Client-Optionen-Aktivität auf SEF geht durch Reuters (aktuelle Pressemitteilung hier) Tradition hat die größte notional gehandelt on-SEF. Denken Sie daran, dass dies die ICAPTradition Joint Venture auf FX-Optionen, und durch ihre Volbroker-Plattform. Abgesehen davon, ich frage mich, was wird aus dieser Post ICAPTullet Fusion werden. Ich würde vermuten, dass das Sprachgeschäft zu Tullet und Volbroker zu ICAP ndash geht, aber zu welchen Teilen Tradition bleibt. Wenn Sie die BGC - und GFI-Aktivität hinzufügen würden, hätten sie die Mehrheit. Letzte Sache, zum hier ndash zu erwähnen, wenn ich ein Währungspaar kirsche-auswähle und es über SEFView und SDRView verstünde, kann ich eine grobe Vorstellung davon erhalten, wie viel der SdR unter-berichtet Geschäfte wegen der Kappengrenzen. Unter Berücksichtigung von EURUSD wurde ich ermutigt, dieses Jahr zu finden, das SDR berichtete 148 Mrd. USD, während SEFView 153 Mrd. berichtete. Es scheint also, dass wir nur wenige Prozentpunkte durch Caps auf dem SDR-Band fehlen. MAKING SENSE DER DATEN Im Vergleich zu Vanilla Swaps, Optionen sind einzigartig, dass der Markt nicht auf ldquopricerdquo ndash Handel, sondern Trades auf eine zitierte Volatilität. Folglich ist die Transparenz, die man haben möchte, die des gehandelten Vol. Also, sagt der SDR Ihnen, was Volumen gehandelt wurde Aber keine Angst, wenn die anderen Daten reichen genug, sollten wir in der Lage sein, diese Informationen mit einigen grundlegenden Daten reinigen, Normalisierung und Anreicherung zu erfassen. Ich habe alle EURUSD fx Optionen Aktivitäten am 9. Februar 2016, und begann zu bereinigen. Um mit den Preisoptionen zu beginnen und einige Analysen durchzuführen, müssen wir einige Grundreinigungen durchführen: Berechnen Sie die Daten mit Spotabrechnungs - und Valutadaten (aus den angegebenen Effektiv - und Fälligkeitsdaten). Bereinigen Sie die Capped Trades, um uns eine normale fiktive Menge (zB ldquo250,000,000rdquo bis 250,000,000) zu geben. Normalisieren Sie die Option Tenöre, um einige schöne Aggregation zu tun. Wir brauchen eine Spot-Referenz für jeden Handel. ICAP gab mir höflich EURUSD-Tick-Daten für 9. Februar, um die Analyse laufen, so könnte ich bereichern jeden Handel mit einer Spot-Basis. Normalisiert die Prämienmenge in ccy2 Pips-Terme. Berechnet die ATM-Forward-Rate und die resultierende Moneyness. Impliziert die Option vol und berechnet das Delta. Bitte beachten Sie, dass ich kein Quant mit allen Mitteln bin, aber ich wollte nur sehen, ob ich vernünftige Ergebnisse bekommen konnte. Bestimmen Sie, ob die Option ein EUR-Aufruf oder ein EUR-Put war (ja, die Dinge sind oft nicht das, was sie scheinen). Mehr dazu später. Entfernt einige ldquogarbagerdquo Trades. Mehr dazu später. Das Ergebnis ist eine schöne, einfache Sicht auf Optionen, die ich sehen möchte (ich bin mit 507 Trades gelassen): Das ergibt eine faire Darstellung von EURUSD vol im Laufe des Tages. Hier ist das 1-monatige gehandelt Vol: Yoursquoll haben einige der Unsinn am Ende des Börsentages zu verzeihen, sowie ein paar Intraday-Blips. Als erster Pass werde ich ermutigt, dass es kein Quatsch war. Der nächste Schritt wäre, dies als voldelta Oberfläche zu beurteilen, so konnten wir sehen, ATM vol, das Lächeln und jede Schräge. Natürlich einige dieser Punkte verdienen auch weitere Aufmerksamkeit, oder den Handel als ldquogarbagerdquo etikettieren und halten aus meiner Analyse. Doch Irsquoll verzögert all dies bis später, wie wir gehen müssen, bevor wir laufen. Schließlich können wir auch einen guten Einblick gewinnen, in welchen die Tenöre am meisten handeln. Klar 1M Optionen sind König, und sehr wenig passiert letzten 1 Jahr. Im Geiste der konstruktiven Kritik dachte ich, dass Irsquod das Gute, das Nicht-So-Gute und das Hässliche in den Optionen-Daten über SDR auslegt. Zuerst begann ich mit 550 oder so EURUSD-Optionen am 9. Februar. Es gab einige Trades, die ich wasnrsquot komfortabel war, konnte ich genug ndash aufräumen, damit ich sie ldquoGarbagerdquo beschriftete und sie aus meiner aggregierten Analyse heraus behielt. Irsquoll erklären die im ldquoUglyrdquo Abschnitt. Ich war beeindruckt, dass die Cap-Größen gut für FX-Optionen zu übersetzen. Von den 507 EURUSD-Optionen am 9. Februar, die ich nicht als ldquogarbagerdquo Label, nur 11 von ihnen waren begrenzt. Das Nicht-So-Gute Es gibt eine Reihe von Dingen, die ich nicht erwarten würde, auf dem SDR zu sein, aber das möchte ich haben, um die Transparenz besser zu machen: Spot Basis, wenn die Option getroffen wurde. Die FX Rate von jeder Hecke gekreuzt wäre gut. Die Daten für die Prämienabrechnung und den Valuta-Termin wären nützlich, aber die Bereicherung des Handels mit Marktpraktiken sollte 99 der Fälle offenlegen. Verpackungsstrategie. Ich habe wirklich erwartet, viele Strategien zu sehen. Natürlich sind keine Strategien auf SDR-Daten explizit, können aber oft durch Risikomaßnahmen, Zeitstempel und andere Logiken abgeleitet werden. Von den 507 EURUSD-Optionen hatten 317 von ihnen einzigartige Zeitstempel. Und von den 200 gleichzeitgesteuerten Trades, darunter viele Trades mit den gleichen wirtschaftlichen Bedingungen (Streik, Richtung Amperreife), aber nur unterschiedliche Nominalbeträge. Fast, als wären es Teilausführungen und nicht Strategien. Vol andor delta, dass die Option getroffen wurde. Viele Mängel machen die Arbeit mit den Daten schwierig, wenn nicht unmöglich: Normalisierte Währungspaar Bedingungen. Es ist oft sinnvoll, dasselbe Währungspaar wie ein Produkt zu behandeln. Beispielsweise sollte bei EURUSD ein USD-Aufruf als EUR-Put gegenüber USD betrachtet werden. Das ist nicht zu sagen, dass Kunden donrsquot Anforderung und Handel USD Anrufe oder Puts vs EUR, aber eine gute Darstellung wird diese zu normalisieren. Dies ist zwar nitpicky, denn ich würde nicht darauf bestehen, dass eine firmsrsquo Datenbank dies erfordert, da es oft wichtig ist zu wissen, wie der Kunde den Trade (USD call) abgewickelt hat und man in der Lage wäre, invertierte Währungsbedingungen (zB 0.9000) unterstützen zu können USDEUR). Allerdings hat das Fehlen dieser Norm mehrere Auswirkungen auf die Qualität der SDR-Daten: Der Optionstyp (CallPut) muss eine Referenz haben. Wenn Sie davon ausgehen, dass sich der CP auf die Währung 1 im SDR (oder sogar auf den normalisierten Ccy1) bezieht, dann kommen Sie in vielen Fällen vor, in denen die Prämie den eigentlichen Wert der Option nicht einmal deckt. Daher musste ich die deklarierte CallPut durch die Berechnung der impliziten Vol beide Wege um zu testen, bevor ich schloss, ob es ein Anruf oder put war. Es gibt Fälle, in denen die angegebenen Beträge nicht gleich dem Streik sind. Zum Beispiel die 1.1500 Streik auf einem 5,000,000 USD Option, wo der EUR-Betrag beträgt 5,750,000. Deutlich werden die Beträge reversedmis-zitiert. Man könnte argumentieren, dass der Streik könnte umgekehrt sein, aber die Preisbildung sonst funktioniert auf diesem Handel, wenn Sie davon ausgehen, eine einfache falsch-Bedingungen. Preisvorschlag. Die Optionspreise sind in der Regel entweder in ccy 1 Prozent oder ccy 2 Pips angegeben. Glücklicherweise ist der Prämienbetrag oft gut, so dass wir keinen Sinn für die Preisbedingungen in der SZR haben, aber es gibt einige allgemeine Prämie Fragen (nächsten Punkt). Andere Premium-und Preisprobleme, die mich kategorisiert den Handel als ldquogarbagerdquo: Viele Standalone-Optionen (nicht Pakete) mit 0 Prämie. Einige Optionen mit Prämien größer als der Nominalbetrag. Einige Optionen mit einem ldquoAmountrdquo Prämie aber der Betrag war wirklich ein Preis oder (zB 0.005). Einige Optionen mit einem ldquoPricerdquo von 2 Millionen. Offensichtlich sollten diese ldquoAmountrdquo Einige Optionen Liste der gleiche Wert (zB 1.1400) als der Preis, der zusätzliche Preis, und der Streik. Einige Optionen haben den gleichen Wert (zB 0,04551), da der Preis sowie der Gesamtbetrag der PREION NOTICE 2 und 3 für einen Nominalbetrag, Preis oder Streik verwendet werden. Unabhängig davon, ob es sich um gute Informationen handelt (überflüssig in den meisten Fällen), scheint es eine Signatur für bestimmte Meldepflichtige zu sein. Wenn wir außerhalb von Vanille-Optionen gehen, eine Menge von anderen Fragen: Barrieren ndash Ein schiere Mangel an Informationen in vielen Fällen (sehr fleckige Prämien, fleckige Preise, Streiks von 0,01, und natürlich keine Barriere Informationen) Digital ndash Weitere Mangel an Informationen . Oft ist das Referenzwährungspaar nicht gegeben, wahrscheinlich gerechtfertigt, weil die Auszahlung eine einheitliche Währung ist, aber es ist eine EUR-Auszahlung auf EURJPY oder EURUSD. Sie könnten in der Lage zu erraten, wenn Sie einen Trigger Level ndash hatte aber dieses ndash gibt es keine Trigger berichtet habe ich gelernt, einiges durch die Ausgrabung in die SDR-Daten: 26 von FX-Optionen werden auf SEF gehandelt. Dies ist in erster Linie Händler-to-Dealer-Plattformen. Ich würde davon ausgehen, viel von der Balance der Client-Aktivität ist auf einzelnen Händler-Plattformen (off-SEF). Über 6000 Trades pro Tag werden in den 6 wichtigsten Währungspaaren gemeldet. Cap-Größen von FX-Optionen scheinen die Transparenz nicht wesentlich zu beschränken. Die Qualität der FX-Optionen SDR Daten reicht von anständig für Vanilla-Optionen zu schlecht für jede Art von exotischen. Vanilla Optionen Daten hat Raum für Verbesserungen, aber wir können anständige Einblick in fast 90 von Trades in mindestens EURUSD. Transparenz ist eine großartige Sache, aber es scheint einige Polizei auf die Qualität der Daten noch zu tun. Wenn Sie mehr Interesse haben, FX Options Daten auf dem SDR zu erkunden, hinterlassen Sie bitte einen Kommentar oder kontaktieren Sie uns. Bleiben Sie informiert mit unserem kostenlosen Newsletter, abonnieren Sie hier. Willkommen zum 360T SEF Im Juli 2010 wurde das Dodd-Frank Wall Street Reform - und Verbraucherschutzgesetz (Dodd-Frank oder das Gesetz) in US-Bundesgesetz unterzeichnet. Das Gesetz änderte das finanzielle Regelungsumfeld in den Vereinigten Staaten als Mittel zur Förderung der Finanzstabilität unter anderem durch die Verbesserung der Rechenschaftspflicht und Transparenz im Finanzsystem. Innerhalb des Gesetzes behandelte Titel VII die Besorgnis über die Regulierung der Freiverkehrs-Swaps-Märkte und erforderte insbesondere, dass bestimmte OTC-Derivate - und FX-Instrumente auf einer regulierten SEF gehandelt werden sollten. Nach der Interpretation und Umsetzung der Swaps-Handelsregeln durch die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) startete die 360T Inc. im Oktober 2013 die SEF-Geschäfte im Rahmen einer vorübergehenden Registrierung. Am 22. Januar 2016 erhielt die 360T Inc. den vollen SEF - Die Vereinigten Staaten. Obwohl in den Vereinigten Staaten etabliert, ist 360T SEF auch in anderen Ländern verfügbar, einschließlich einer Reihe von Provinzen in Kanada, in der Schweiz, Australien und in einigen Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums. Einzelheiten können auf Anfrage zur Verfügung gestellt werden. 360T SEF bietet den Handel mit Devisentermingeschäften, die gemäß den Bestimmungen des Gesetzes als Swaps klassifiziert sind. Derzeit gilt dies für FX-Optionen, FX-Non-Deliverable Forwards und FX-Swaps (NDF und NDS). 360T SEF-Dienstleistungen bieten den Kunden eine größere Transparenz und eine verbesserte Kontrolle in jeder Phase des Handelslebenszyklus und ermöglichen es den Kunden, die entsprechenden regulatorischen Pflichten in entsprechenden Phasen des Handelszyklus zu erfüllen. Wenn Sie daran interessiert sind, die Möglichkeiten von 360T zu erkunden, wenden Sie sich bitte an Ihren Account Manager oder schreiben Sie an die 360T Compliance-Abteilung unten, die Ihnen eine Kopie des SEF Participation Agreement zur Verfügung stellt. Execution Solutions 360T bietet Ausführungslösungen an, die aus (i) einem Request for quote (8220RFQ8221) und (ii) einem zentralen Limit Orderbuch (i) 8220CLOB8221), die mit der RFQ-Funktionalität interagiert. 1. Angebotsanforderung Der RFQ-Prozess beginnt, wenn ein Market Taker eine 8220 Anforderung an die Quote stream8221 an einen oder mehrere Market Maker sendet, mit denen er bestehende Handelsbeziehungen hat. Nachdem die Market Maker diese Anfrage erhalten haben, entscheiden sie dann, ob und unter welchen Bedingungen sie Wäre bereit, mit dem Markt Taker Handel. Diese Bestimmungen werden typischerweise automatisch über die von den Marktmachern eingesetzten Pricing-Engines vorgenommen. Während ein Market Maker die Identität des Marktes kennen wird, wird er die Identität der anderen Market Maker, mit denen er konkurriert, nicht kennen. Wenn der Market Taker wünscht, mit einem Market Maker zu handeln, wird er eine Ausführungsanfrage an den Market Maker senden . Der Market Maker kann diese Ausführungsanforderung entweder annehmen oder ablehnen. 2. Zentrales Limit Orderbuch Das CLOB dient als Mechanismus, nach dem die Teilnehmer Limit Orders posten können, die anderen Teilnehmern angezeigt werden und die auf einer All-or-none Basis ausgefüllt werden können. Alle Limit Orders müssen eine minimale Zeit in Kraft von nicht weniger als 15 Sekunden haben und können daher nicht ablaufen oder abgebrochen werden, bevor diese minimale Zeit abgelaufen ist. Eine Limit Order wird als ausführbar angezeigt, wie zwischen Teilnehmern, die eine Gegenpartei gegründet haben Wenn die Bestellung innerhalb der Kreditlimits für Teilnehmer ist, die an 360T übermittelt werden. Andernfalls wird die Limit-Order mit einem indikativen Preis angezeigt. Oppende Limit-Aufträge, die übereinstimmen, werden nicht automatisch auf dem CLOB ausgeführt. Stattdessen muss ein Teilnehmer, der gegen eine von einem anderen Teilnehmer angezeigte Limit-Order ausführen möchte, sich direkt an diesen Teilnehmer wenden, um diese Ausführung durchzuführen. Die RFQ-Plattform und die CLOB interagieren folgendermaßen: Wenn eine Antwort auf einen RFQ mit einem ausführbaren Limitauftrag übereinstimmt, der im CLOB ruht, zeigt das Handelssystem die ausführbare Limit Order dem Market Taker an, der den RFQ initiiert hat. Darüber hinaus wird die beste indikative Limit Order stillstehen in der CLOB auch dem Markt Taker angezeigt werden. Wenn ein Market Maker ein Angebot über seine Pricing Engine als Antwort auf einen RFQ anbietet, der mit einer Limit Order übereinstimmt, die er auf dem CLOB platziert hat, wird nur das jüngste Angebot einem Market Taker angezeigt. 3. Berichterstattung und Clearing 360T meldet sämtliche SEF-Transaktionsdaten an die Depository Trust Clearing Corporation (8220DTCC8221) als Swap Data Repository, wie dies in der Verordnung 43.3 (b) (1) der Kommission vorgeschrieben ist. Keines der von 360T angebotenen Instrumente unterliegt derzeit dem Clearing, doch ist 360T dabei, ein Abkommen mit einem Middleware-Anbieter zu unterzeichnen, der ihm bei der Durchführung von Pre-Trade-Bonitätsprüfungen und der Übermittlung von Handelsdaten an die verschiedenen Derivate-Clearing-Organisationen hilft. Für Nichtlieferbare Forward (NDF) Trades, die auf 360T SEF ausgeführt werden, beträgt die Gebühr 10,00 pro gebrochenen Millionen EUR. Für nicht zu liefernde Swaps (NDS), die auf 360T SEF mit einer Laufzeit von weniger als einem (1) Monat ausgeführt werden, beträgt die Gebühr 2,50 pro gebrochenen Millionen EUR. Für nicht zu liefernde Swaps (NDS), die auf 360T SEF mit einer Laufzeit von mehr als einem (1) Monat ausgeführt werden, beträgt die Gebühr 5,00 pro gebrochenen Millionen EUR. Für Devisentermingeschäfte, die auf 360T SEF ausgeführt werden, beträgt die Gebühr 10,00 pro gebrochenen Millionen Euro. Gebühren werden nur dem Market Maker belastet. 360T wurde als Swap Execution Facility (SEF) registriert. Ja, 360T wurde am 22. Januar 2016 von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zugeteilt. Welche Transaktionsarten bietet 360T auf seiner SEF-Plattform an? (NDF), Non-Deliverable-Swaps (NDS) und FX-Optionen. Obwohl 360T derzeit nicht den Handel in Erforderlichen Transaktionen anbietet (wie definiert Unten), sobald NDFNDS und FX Options zum Clearing beauftragt wurden und daher Required Transactions werden, werden sie weiterhin auf der Plattform angeboten. Es ist allerdings nicht zu erwarten, dass NDFs frühestens Ende 2016 einem Clearingmandat unterliegen und danach Optionen abschließen. FX Spot und Forward-Instrumente unterliegen SEF Trading Nr. Es gibt keine Voraussetzung für Spot und Forward FX auf einem SEF gehandelt werden und daher können sie weiterhin über die 360T-Plattform wie zuvor gehandelt werden. Was sind zulässige Transaktionen zulässige Transaktionen sind Transaktionen, die nicht den Mindestausführungsmethoden unterliegen. Allerdings müssen SEFs noch bei der CFTC registriert sein, auch wenn sie in den als zulässige Transaktionen aufgelisteten Instrumenten nur einen Mehrfachhandel anbieten. Erforderliche Transaktionen Erforderliche Transaktionen sind Swapgeschäfte, die der Handelsausübungspflicht unterliegen, die dem Handel zur Verfügung gestellt wurden. Anders als Blockgeschäfte in solchen Swaps, wie unten beschrieben, müssen erforderliche Transaktionen auf einem SEF durch ein Orderbuch oder RFQ-System ausgeführt werden, das in Verbindung mit einem Orderbuch arbeitet. 360T bietet die Möglichkeit, über ein Orderbuch sowie ein RFQ-System in Verbindung mit diesem Orderbuch zu handeln. Handel auf SEF-Anforderungen Ist der elektronische Handel für US-Personen, die für einen SEF-Handel über eine SEF verpflichtend sind, für jene Einheiten erforderlich, die als US-Personen definiert sind, es sei denn, sie unterliegen einer Form einer befreienden Entlastung. In Bezug auf die Notwendigkeit, elektronisch zu handeln, obwohl die Regeln festlegen, dass der Handel auf einer SEF durch irgendwelche Mittel des zwischenstaatlichen Handels erfolgen kann, haben die US-Regulierungsbehörden eindeutig darauf hingewiesen, dass der elektronische Handel über kompetente SEF-konfigurierte Plattformen sehr bevorzugt ist. Der nicht auf einer SEF geleistete Rest-OTC-Handel kann zusätzlichen Eigenkapitalanforderungen unterliegen. Muss ich über eine SEF handeln Wie in Q7 erwähnt, müssen Sie Ihre eigene Rechtsposition zu bestimmen, ob Ihr Status als US-oder Nicht-US-Einheit erfordert, dass der Handel auf einer SEF durchgeführt werden muss. Was erforderlich ist, um über den 360T SEF-Veranstaltungsort zu handeln Alle Unternehmen, die auf 360Ts SEF handeln möchten, müssen das 360T SEF Participation Agreement unterzeichnen. Diese Teilnahmevereinbarung wird einen Vertrag mit 360 Trading Networks, Inc. unserer SEF registrierten Einheit in den USA. Die Teilnahmevereinbarung enthält Verpflichtungen des Kunden, Darstellungen durch die CFTC, Benutzer und Clearing-Informationen und die 360T SEF Rulebook erforderlich Teilnahme-Vereinbarung ist jedes Unternehmen verpflichtet, sich selbst registrieren sowie ein SEF-Administrator innerhalb der 360T CRM-System. Bitte kontaktieren Sie Ihren 360T Account Manager für Unterstützung bei der Dokumentation und Einrichtung. Wann erhalte ich eine Kopie des Regelbuchs und der Online-Dokumentation Bitte sprechen Sie mit Ihrem 360T-Account Manager, um Kopien dieser Dokumente zu erhalten. Alternativ dazu sind Kopien des 360T SEF Rulebooks über die CFTC-Website ab Datum frei verfügbar. Ihr Account Manager kann Ihnen helfen, einen SEF Administrator sowie Ihr Unternehmen für die SEF-Teilnahme innerhalb des 360T Counterparty Relationship Management Tools (CRM) zu registrieren. Welche Änderungen werden für den Autoprizierung von Trades als Market Maker erforderlich sein Wenn Sie 360Ts Application Programming Interface (API) lesen, ist es nicht notwendig, Änderungen vorzunehmen. Seit Dezember 2012 enthält die API ein Feld für den Unique Swap Identifier (USI), bei dem es sich um die Daten handelt, die wir erfassen müssen. Für Ihre Bequemlichkeit werden wir jedoch unsere API ändern, um einige Felder in der Angebotsanforderung einzufügen und Nachrichten zu bestellen. Die Änderungen beinhalten, um nur einige zu nennen, ob die Gegenpartei eine US-Person ist, das Swap Data Repository (SDR) an die Depository Trust Amp Clearing Corporation (DTCC) und ob die Transaktion eine Erforderliche Transaktion ist oder nicht (Derzeit bieten wir nur erlaubte Transaktionen). Wenn das obligatorische Clearing für NDF-, NDS - und FX-Optionen wirksam wird, müssen Änderungen vorgenommen werden, jedoch nicht im Moment. Please note the API change only affect those that autoprice trades as a market maker. If we read your API, you will need to provide us with the additional fields that you may want to include. Will invoicing change in any way You will receive separate invoices for transactions performed on-SEF and off-SEF. Invoices for trades executed on our SEF will be sent by 360 Trading Networks Inc. while invoices for trades executed off-SEF will continue to be sent by 360 Treasury Systems AG. How does 360Ts SEF Order Book work and will it be anonymous Can we limit who we might encounter when trading on that platform The SEF Order Book will show all orders in FX options and NDFs. However, orders from participants with whom there is no existing relationship will be shown as anonymous. These orders will only be visible for market transparency and price display. Execution is still only possible with market participants which you have enabled in your 360T counterparty relationship management (CRM) tool. Will there be any other functional changes with the new software, or any changes to operational hours or platform support None changes are anticipated. How do I get onto 360Ts SEF platform 360Ts SEF platform is embedded in the 360T trading platform. Therefore, in order to access 360Ts SEF platform, a user will log into the system as normal subject to having completed SEF documentation and being enabled on our SEF platform. Does 360T determine who is trading on our SEF platform Yes, 360T determines if a client is considered as SEF relevant based on location. U. S. clients and entities trading with U. S. clients can only trade these instruments if enabled on our SEF platform. If a client is determined to be SEF relevant, users under this entity can only trade NDF, NDS and FX Options on our SEF platform. As an example, if an Australian corporate wants to trade an NDF with a U. S. bank, this trade will be required to be done on the SEF platform and both of these entities will be need to be SEF participants in order to negotiate the terms of the deal. On the other hand, if an Australian corporate wants to trade an NDF with an Australian bank, this trade will be done off-SEF and neither entity will be required to be a SEF participant in order to negotiate the terms of the deal. To differentiate between trades done on and off-SEF, all SEF related items (platform functions, entity names, products etc.) are displayed in green color in the user interface and SEF in superscript. Can we trade on both a SEF and Non-SEF platform Yes, an entity enabled on our SEF platform will have the ability to trade on both the SEF and non-SEF platforms. However, the extent to which you may do so will depend on your status as an US Person. U.S. entities or entities trading with U. S. counterparties are required to be SEF participants in order to trade NDFNDS and FX Options. Nicht-U. S. entities trading with non-U. S. counterparties will continue to have the ability to trade NDFNDS and FX Options without disruption. Nicht-U. S. Swap Dealers have the option to trade NDFNDF and FX Options on SEF if dealing with a U. S. person or off-SEF if dealing with a Non-U. S. person. 360T ensures that entities NOT required to trade NDFNDS and FX Options on SEF have the ability to trade these instruments off-SEF. It is worth noting that clients enabled on 360Ts SEF will not automatically have all SEF instruments traded on our SEF. For example, a UK bank enabled on 360Ts SEF trades a NDF with a UK corporate that is also enabled on SEF. 360Ts SEF platform understands that as this trade is done between two non-U. S. counterparties, it does NOT need to be done on the SEF platform and will therefore execute the trade off-SEF. However, if the same U. K. bank trades a NDF with an U. S. corporate, 360T SEF understands this trade is required to be done on-SEF and will execute the trade on-SEF. As some trades are executed via SEF and some off-SEF, could you please indicate which trades will be on-SEF vs. off-SEF See table belowIs not US Person What is the position for Prime Brokers If the Prime Broker qualifies as an US Person then this will be considered a SEF trade. Would all clients who trade via 360Ts SEF platform be U. S. persons or will there be non-U. S. persons clients also Both U. S. persons and non-U. S. persons will be enabled on 360Ts SEF platform. Whether a trade is on-SEF or off-SEF depends on configurations as discussed above. Would non-US persons trade over SEF Yes. If a Non-U. S. entity trades with U. S. counterparty, this trade will be required to be done on SEF. For example, a trade between an Australian corporate and a U. S. Bank will need to be done on SEF. A trade between a U. S. corporate and an U. K. bank is on SEF. A trade between an Australian corporate and an Australian bank is off-SEF, even if both counterparties are SEF enabled on 360Ts SEF. We know we are stressing the point, but we strongly advise, particularly our non US based clients, to determine whether or not they may be considered an U. S. person or whether they may be subject to SEF trading requirements in any other capacity. Will there be changes to the SEF and non-SEF interfaces No, it is the same interface that will be used for both SEF and non-SEF transactions. What is the workflow for block trades We will report each executed trade separately. If you originally requested a block (i. e. a transaction with several legs executed all at the same time), it is still a series of single trades that are executed and reported. When can I test see a demo of 360Ts SEF platform Our integration test environment is planned to support the SEF specific fields (USI, onoff SEF, reporting party, SDR) beginning of September 2013.SEF features are currently available can be demoed on a separate DEMO server. Please contact your 360T account manager for such a demo. To which SDR will 360T be reporting 360T will be reporting directly to the DTCCs SDR. Swap Dealers and Major Swap Participants may have their own reporting obligations under the CFTC regulation. How is the confirmation process being handled in 360Ts SEF environment 360Ts SEF will provide each counterparty to an executed transaction with a written record of all of the terms of the transaction. Is it the legal responsibility of the SEF to send the legal confirm and report the confirm to the SDR 360T provides confirmation data to the SDR but not the confirmation itself. Will any physical confirmation be generated No. 360T does not offer any confirmation process other than electronic confirmation into commercially available confirmation matching services. Will the reporting party be returned to us via the trade messages Generally speaking the market maker will be the reporting party to a trade. However, this may differ subject to certain scenarios. This information will be part of the order messages via the APIs. Will the USI be available for all products Yes, the USI (Unique Swap Identifier under the Dodd Frank Act) is currently generated technically for all products. It is published in the post-trade messages only for the PermittedRequired Products, i. e. NDF, NDS and FX Options. Clearing What Central Clearing Counterparties (CCPs) does 360T connect to None of the financial instruments to be traded on 360Ts SEF platform are at present required to be cleared. Therefore, at this time, we are not connected directly to any CCPs. However, please be assured that 360T has firm relations with CCPs and that when clearing is mandated for instruments traded on 360T platform, we will be connected to a suitable CCP to meet both your and our needs.